¿Cómo se han visto afectadas las evaluaciones empresariales en España por la pandemia de COVID-19? La pandemia de coronavirus ha afectado a todo y a todos en España. Las empresas cierran, se venden o se fusionan con otras. Las valoraciones se ven afectadas por la inestabilidad de la economía y las políticas gubernamentales. Si se examinan los datos históricos de comercio y ventas, teniendo en cuenta las tendencias actuales y los planes futuros de la empresa, es posible deducir un múltiplo que puede aplicarse a los beneficios de una empresa para evaluar su valor.Valorar una empresa mediante este método puede ser difícil en el mejor de los casos, ya que hay muchos factores internos y externos que pueden influir en la cifra final; algunos de ellos son completamente imprevisibles. Esto hace que sea aún más difícil hacerlo en tiempos de volatilidad, por lo que los métodos de valoración alternativos también pueden entrar en juego durante la pandemia.

Factores a tener en cuenta en el impacto de la pandemia de COVID-19 en las valoraciones de empresas en España

Los tasadores deben tener en cuenta los siguientes factores antes de utilizar un método concreto:

• Periodo de valoración. Los evaluadores deben tener en cuenta la cronología del brote de coronavirus en España y lo que se conocía o podía conocerse en el momento de la evaluación. La mayoría de los expertos coinciden en que a 31 de diciembre de 2019 se sabía poco sobre el COVID-19, por lo que el covid no debe ser considerado en la evaluación. En enero, hubo más noticias sobre la propagación del coronavirus en España, por lo que podría considerarse. En marzo, esto era una certeza y debía reflejarse en la evaluación.

• Hechos posteriores. Los acontecimientos posteriores relacionados con el impacto de la COVID-19 en el valor de la empresa deben ser revelados en el informe de valoración. Los tasadores deben incluir una línea de tiempo, una explicación de cada evento y su impacto en el rendimiento y el valor de la empresa.

• Métodos de valoración. En España se suelen utilizar tres tipos de métodos para valorar una empresa: el enfoque de los ingresos descontados, el enfoque del rendimiento y el enfoque de los activos. Dado que la COVID-19 ha provocado una perturbación económica, un tasador puede considerar la posibilidad de utilizar el enfoque del flujo de caja descontado (DCF), que es un enfoque basado en los ingresos. El DCF examina el rendimiento futuro de la empresa cada año hasta que las condiciones ya no se vean afectadas por la COVID-19. Cuando se realiza un enfoque de rendimiento y las empresas comparables se benefician de préstamos del gobierno, los valoradores deben considerar cómo la empresa ha utilizado los fondos y cómo esto cambia los múltiplos.

• Flujo de caja. Los tasadores examinan el flujo de caja de la empresa para determinar si hay suficiente dinero entrando y saliendo de la empresa para mantener las operaciones en el futuro. Esto es especialmente importante ahora, ya que habrá que tener en cuenta la devolución de los préstamos. El valorador también debe considerar cuánto tiempo puede continuar la empresa en las condiciones de incertidumbre que provoca la COVID-19.

Proyecciones financieras

Nadie sabe realmente cuánto durará la pandemia. Las proyecciones financieras a corto y largo plazo son un elemento clave. Los tasadores tienen que simular diferentes escenarios para tratar de predecir lo que podría ocurrir si el coronavirus está bajo control dentro de tres, seis, nueve y doce meses, así como dentro de uno, dos y cinco años.

Enfoque de balance

Hay que tener en cuenta la depreciación permanente o la reducción del valor de los activos de una empresa. Los tasadores deben considerar el impacto de la COVID-19 en los activos fijos e intangibles, como la base de clientes, el conocimiento de la marca y la propiedad intelectual (patentes, marcas y derechos de autor). También hay que tener en cuenta los activos de larga duración o cualquier activo que la empresa espere mantener durante al menos un año.

EBITDAC

El primer paso que probablemente dará cualquier tasador en el panorama posterior a la pandemia es determinar lo que describimos como el EBITDAC de la empresa, es decir, los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización y COVID-19, y luego examinar el impacto de la pandemia en los beneficios, el flujo de caja y la deuda de la empresa. El sector hotelero, por ejemplo, está sometido a una inmensa presión financiera tras un año de ingresos limitados. A principios de 2021, se estimó que uno de cada tres negocios hoteleros temía colapsar antes de que se completaran las medidas de contención. Por el contrario, los sectores de artículos para el hogar y de muebles han experimentado periodos de demanda sostenida, ya que la gente busca invertir en los hogares en los que se ha visto confinada.

Entrar en el detalle de la gestión para comprender mejor el impacto de la pandemia de COVID-19 en las valoraciones de las empresas en España

En particular, el valorador debe determinar si la empresa ha tenido un rendimiento superior o inferior al del sector. Si la empresa ha tenido un rendimiento superior será posible, por ejemplo, aumentar los múltiplos y viceversa. Para entender el impacto inmediato, los insumos clave incluyen las cuentas de gestión actualizadas, las previsiones de negocio e incluso las conversaciones con los propietarios para evaluar los supuestos en los que se basan las previsiones.Profundizando en esta información, los insumos más obvios que el tasador debe considerar incluyen las ventas y los beneficios recientes, los problemas de suministro, los contratos cancelados, los despidos y las quejas de los clientes. Los propietarios de empresas que deseen realizar una valoración deben tener todos estos datos a mano para proporcionar al tasador una imagen completa.El tasador tendrá que examinar en detalle estos y otros datos relevantes, si es posible situándolos en el contexto específico del sector en un enfoque comparativo con los datos medios del sector estudiado.