Estructurar un acuerdo

Uno de los pasos más complicados del proceso de fusión

Hay que tener en cuenta muchos factores, como las leyes antimonopolio, la normativa sobre valores, el derecho de sociedades, los licitadores rivales, las implicaciones fiscales, las cuestiones contables, las condiciones del mercado, las formas de financiación y los puntos específicos de negociación en el acuerdo de combinación de empresas.

Los documentos importantes a la hora de estructurar las operaciones son la hoja de términos (utilizada para recaudar fondos) y una carta de intención (LOI) que establece los términos básicos de la transacción propuesta.

La negociación del acuerdo suele ser un paso muy delicado en el proceso, ya que suele revelar las verdaderas intenciones de las partes interesadas.

Para reducir las fricciones en esta fase, la empresa que lleva a cabo el proyecto debe realizar un análisis preliminar del objetivo para verificar que cumple con el espíritu y los objetivos de la fusión.

Análisis de las combinaciones de negocios

El análisis preliminar del objetivo implica generalmente dos pasos>

• la valoración del objetivo sobre una base independiente y
• la valoración de las sinergias potenciales de la transacción.

A la hora de valorar las sinergias, hay que tener en cuenta dos tipos de sinergias: las duras y las blandas.

Las sinergias duras son los ahorros de costes directos que se conseguirán tras la finalización del proceso de fusión y adquisición. Las sinergias duras, también conocidas como sinergias operativas, son beneficios que se derivarán definitivamente de la fusión o adquisición, como el ahorro salarial que supondrá la eliminación de personal redundante entre la adquirente y las empresas objetivo.

Las sinergias blandas, también conocidas como sinergias financieras, son los aumentos de ingresos que el adquirente espera conseguir una vez completada la transacción. Son «blandas» porque la realización de estos beneficios no está tan asegurada como el ahorro de costes asociado a las sinergias «duras».